4 季度单季度政府补贴已达3200 万元，增厚EPS 0.10 元。截止目前公司已获政府补贴5407.03 万元，公司1-3 季度共获政府补贴2199.65 万元，据此测算4 季度单季度政府补贴已达3200 万元，增厚EPS 0.10 元，其中公司3 季报披露的已获得但尚未收到补贴款的《基于虚拟同步电机技术的储能变流设备研制项目》1650 万元补贴款已经到位。 电站业务持续推进，后期将持续贡献增量。去年以来公司持续布局电站业务，并取得显着成效：1、利用自身的资源优势，积极获取安徽、甘肃、青海、山东、山西、陕西等地优质路条，尤其是在安徽地区，基本垄断当地路条资源，同时合肥市0.25 元/度的地方补贴有望推广全省，支撑安徽省光伏装机规模的快速发展。2、积极进入电站设计领域，设计资质申请推进顺利。以路条获取EPC 溢价，以设计资质降低电站EPC 成本，是公司电站业务的主要优势。 国内市场高增长判断不变，维持推荐评级。国内补贴政策细则落地后光伏电站装机规模将快速扩张，预计2013-2015 年国内光伏装机量分别为8GW、12GW、16GW，公司作为国内逆变器龙头明显受益；在分布式业务方面，我们认为阳光电源在安徽当地具有明显的区位优势，前期的电站开发经验也有助于公司快速切入分布式领域，创造新的商业模式。我们持续看好公司电站及分布式业务的前景，预计公司2013 -2014 年EPS 分别为0.57、0.92 元，对应PE 分别为49、30 倍，维持推荐评级。 |
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