光迅科技(002281) 光迅不仅是4G股，还是芯片股和云计算股

2013-12-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 528| 评论: 0|原作者: 牟其峥,周明|来自: 东方财富网

摘要: 　　上调目标价至 47.6 元，维持“增持”评级：光迅的4G 投资价值目前已被市场逐渐认识到；现在我们推荐光迅另外两个被严重低估的价值-①芯片价值，催化剂是40G\100G 高端光芯片的研发成功，②云计算价值，催化剂是 ...

　　上调目标价至 47.6 元，维持“增持”评级：光迅的4G 投资价值目前已被市场逐渐认识到；现在我们推荐光迅另外两个被严重低估的价值-①芯片价值，催化剂是40G\100G 高端光芯片的研发成功，②云计算价值，催化剂是国内云计算数据中心大量新建。由于芯片和云计算受益时间有一定不确定性，因此我们维持2014 和2015 年盈利预测，但参照芯片板块和云计算板块估值，给予光迅2014 年35 倍估值，并上调目标价至47.6 元，维持“增持”评级。
　　4G 价值开始被市场认识：目前市场已经开始逐渐认识光迅4G 投资价值，这里我们重申4G 投资对于6G\10G 光模块的拉动是最大的超市场预期点，将带动整体业绩超市场预期。
　　芯片价值被严重低估：目前市场过于关注电芯片而忽视了光芯片的巨大价值，光芯片是光模块的核心，占中端和高端光模块的成本比重达到了50%和70%，2012-2015 年中端和高端光模块的复合增长率高达67%和217%，毛利率分别为30%和70%，光迅已经拥有了中低端光芯片的设计和制造能力，并拟募资6 个亿研发高端光芯片，预计最快2014 年下半年商用，从而开创出新的蓝海。
　　云计算价值被严重低估：光模块是云计算数据中心的核心器件，美国最大光器件公司Finisar 收入的70%来自云计算，而光迅的云计算收入比重不到10%，未来空间巨大，4G 有望将国内云计算市场的腾飞时间提前到2014-2015 年，从而为光迅开创出新的蓝海。
　　风险提示：芯片研发进度延迟或失败；国内云计算市场迟迟未启动

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