电商龙头“落地”区域市场，与实体零售区域龙头合作打造本地化电商：过去十年，我国电商业打破了零售业的信息不对称、缩短了流通产业链、极大的提升了流通效率，突破时间、空间限制，在资本的助力下获得了高速发展。2013 年以来，在竞争白热化、商品同质化、电商红利基本结束、资本寒冬的影响下，电商增速也呈放缓态势。另一方面，王府井、天虹商场等全国实体零售龙头开始全渠道转型，线上线下界限开始模糊；步步高、中央商场等区域龙头同样以全渠道方式对电商进行区域截流。阿里巴巴和新华都的此次合作开辟了电商“落地”区域市场、以本地化电商姿态精耕细作的新模式，进一步推进了“虚拟”与“实体”零售的融合。 优势互补、强强联合：电商龙头往往已具备完善的生态圈，形成信息流、物流、资金流的闭环，拥有流量、供应商体系、物流体系、支付系统、社交系统等完备的系统。而区域实体零售龙头则在供应商资源、客户美誉度、会员资源、渠道下沉等方面有着全国电商龙头无法比拟的优势。此次阿里和新华都的合作，总体分工为各取所长：前者负责平台建设和线上服务，后者负责线下招商和后续服务。 以B2B 为突破口，后续合作将不断深入：1、合作建设和运营跨境贸易电子商务平台：建设“阿里巴巴?食品跨境贸易产业带平台”，推动国内外的食品生产厂家、代理商、销售商在网上进行交易。2、线上线下（O2O）合作：联手阿里巴巴一淘网络技术公司打造O2O 生活平台、通过支付宝进行在线支付、通过来往进行营销、上线基于PC 的互联网平台和基于手机APP 的移动互联网平台等；3、其他合作：利用阿里巴巴网站进行阳光采购、公司旗下英特体育用品进驻天猫商城等。 阿里、新华都的合作具有极强的示范效应，业内将不断出现复制案例：一方面，全国电商“落地”区域市场是大势所趋；另一方面，也不是所有实体零售均有能力独立开展全渠道转型。传统电商与实体零售的合作可使双方共赢。阿里未来不排除与其他区域实体零售合作；京东、腾讯等也有望开展类似的合作项目。 给予“推荐”评级：该合作短期内不会对公司业绩产生重大影响；预计公司2013-15年EPS 分别为-0.17、0.07 和0.12 元，给予2014 年0.67 倍PS，目标价10.3 元，“推荐”评级。 风险提示：1、合同期满后阿里巴巴收回平台归属权；2、合作中利益不一致，无疾而终 |
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