投资逻辑：立足数字城管，进军智慧城市全面解决方案提供商。公司是国内唯一一家以数字城管为主营业务的上市公司，2010~2012 年，公司营业收入CAGR 为52.27%，净利润CAGR 为22.80%。公司以数字城管为基础，全方位拓展业务领域，进军智慧城市解决方案提供商。 数字城管创新城市管理方式，公司不断深化数字城管应用。（1）数字城管系统正加速向二三线城市推广；（2）公司在数字化城市综合管理领域市场占有率超过50%，在住建部试点推广的数字城管城市中市占率超过70%，在行业内居于绝对领先的地位。；（3）应用网格化管理理念，横向不断拓展网格化管理的应用领域。 数字社管满足政府治安及服务需求，有望成为公司新亮点。（1）借鉴网格化管理理念，公司的数字社管平台构建网络化社会管理综合信息平台，为政府管理和服务群众的诉求提供技术支持。（2）数字社管可与数字城管对接，一体化建设数字城管和社会管理系统成为趋势。 基于网格化管理理念，拓展服务领域，进军智慧城市完整解决方案提供商。汉王智通丰富了公司产品线，双方协同提升竞争能力并将公司业务成功拓展至平安城市领域。基于现有四大业务（城市管理、社会管理、交通和治安管理），公司致力于构建政府统一管理体系，为政府的公共服务提供高效智能的解决方案。融合物联网、移动互联等新技术，引领智慧城市技术应用新方向。公司结合新技术对现有产品进行了全景化、全时空、全移动、物联化等四方面创新，前瞻性布局下一代智慧城市应用。 财务预测 预计2013/2014/2015 年公司营收分别增长84.34%/77.63%/54%，EPS 分别为0.81 /1.14/1.66 元。 估值与建议 目前公司业绩对应动态市盈率分别为44x/31x/21x。前期估值有所回调，再次覆盖给予“推荐”，我们持续看好公司在智慧城市建设中的长期发展及全面布局。 风险 智慧城市投资及订单不及预期；估值回调风险。 |
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