同时，我们看到赛领资本是上海国际集团发起设立，并且拥有国内最大的跨境人民币国际投贷基金赛领国际投资基金。我们判断，其国有背景有助于公司进行类似于兰馨剧院的国有渠道类资产的整合进程。 公司并购凯羿影视的业务布局：凯羿影视已参与制作多部电影，司以小投入影片制作为主，并代理诸多国际知名作品如蜡笔小新等的多渠道发行，同时衍生品设计发行和活动公关等，具备较强的综合能力。未来公司会依托凯羿影视在电影领域发力， 2014 年公司预计通过凯羿影视发行电影 10 部左右、并投资 4～6 部不同制作规模的电影，有望给公司明年带来一定程度的业绩弹性。 盈利预测及估值：预计电视剧业务推动公司未来两年稳健增长，2013~2015 年公司净利润 1.2、1.55 和 1.91亿元， EPS 分别为 1.25、1.62 和 1.99 元；公司目前股价 44.1 元对应 2013-15 年 PE 为 35、27 和 22 倍，估值相对合理，考虑到公司在赛领资本助力下未来有望开展持续的战略整合，我们给予“增持”评级。 风险提示：电视剧销售进度不达预期；电视剧质量、价格下滑风险；电视剧确认进度延迟风险。 |
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