从未来市场情况看,软件和服务的收入增速和占法检IT 投资额的比重都将不断提高，受益于法检行业投资额和软件、服务的增长,以及公司在核心业务产品方面的优势,我们预计来自法检行业的收入将保持20%左右的增长。目前来自政府项目的收入体量较小 ,因此预计未来这部分仍将保持较高的增速。 控股航宇金信，打造“舌尖”上的安全。 航宇金信专注于食品安全领域和工商行政管理信息化领域,随着食品安全事件的频发，受益于需求驱动和政策驱动,食品安全信息化市场逐步启动。由于政府是食品安全第一责任人，而且国家从法规上加大了责任力度，地方政府加大投入是大概率事件，而且权力下沉使各地市政府、区(县)级政府将是投资的重点，根据我们的测算，市县级市场的投资规模合计约87.1-92.8 亿，假定在未来5 年内建成,年均17.4-18.6 亿，我们保守假设公司占有20%的市场,预计每年获得3.48-3.72 亿的份额,而华宇12 年收入约5.46 亿,显然,航宇在食安信息化市场的发力,将推动华宇未来几年高速的增长。 公司整体判断 公司成立以来，始终专注于电子政务应用系统的开发与服务，是法院、检察院IT解决方案的领导者。随着软件及服务的收入增速和占法检IT投资额的比重都将不断提高，受益于法检行业投资额和软件、服务的增长,以及公司在核心业务产品方面的优势,我们预计来自法检行业的收入将保持20%左右的增长。 政府部分，由于公司长期目标是电子政务市场占有率达到8%,目前仍比较低,且正在积极拓展政府行业的项目,当前来自政府项目的收入体量较小 ,因此预计未来这部分仍将保持较高的增速。 差异化观点 通过分析近几年的政策变化,我们认为政府已经从早期的立法开始,到十八届三中全会后,完成推进食品安全监管机构的整合,统一负责食品安全监管的指挥协调和资源调度，从明年开始预计未来通过3-5年，通过具体的食品安全监管信息化体系的建设,实现企业端的食品安全信用体系建设和食品追溯体系建设,公众端的知情权和监督权,政府端的监管。 估值和评级 我们预测 2013-2015年每股收益分别为 0.85元、1.07元和 1.35 元，对应市盈率31倍、24倍和19倍，给予“增持”评级 股价触发因素 食品安全信息化市场打开,法检业务稳定增长 风险提示 政府的 IT 投入低于预期,对公司法检业务产生负面影响；食安信息化建设推广低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
