主动结构调整将带来公司盈利能力提升，新型城镇化将为公司带来业绩与估值双重提升。1-11月建筑订单增速稳定，地产增速有所回暖；新型城镇化会议召开在即，公司将享受新型城镇化带来的业绩与估值双重红利。预计2013-2014EPS0.62、0.73元，维持增持评级，维持目标价4.5元。 建筑以精选订单、调结构为主线，加大基建比例将提升公司盈利能力；精选订单背景下全年订单总数依然超出预期。城市综合体建设是未来发展亮点，受益新型城镇化，将加速业务结构调整。1-11月建筑新签订单1.08万亿，同增28%，增速较上月下滑4.3pp，但增速依然较高。预计全年订单将保持良好趋势，全年订单会超过1.15万亿，超出我们年中预期。 地产厚积薄发，销售数据表现优异，经营方式调整将提高总体管理能力。①1-11月房地产销售额1307亿，同比增长29.2%，增速较商业回暖5.3pp。其中中海1318亿港币，同增24.5%；中建地产275亿同增69%。期末土地储备7130万平米，与上月基本持平。②公司拟调整直营地产经营方式，我们预计公司将把中建地产较为优质项目调整至中海，预计可能方式是现金售卖、股权转让或托管；这对提升直营地产业务管理水平有积极作用。 新型城镇化会议将为公司带来业绩与估值的双重利好。①新型城镇化将带来更多建筑需求，以人为本的城镇化理念将带动房建业务发展，公司作为城市综合开发商受益最为显着；新型城镇化会加速公司业务结构调整，提升盈利能力。②新型城镇化会议召开在即，这将有利于公司的估值提升。 主要风险：公司主要房建业务和地产业务均与地产调控政策紧密相关。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
