车载空调龙头，多元化发展加快。公司是车载空调领域龙头，在大中客领域优势明显，利用生产、技术和市场优势，扩大领先的竞争地位；目前公司积极多元化发展，陆续切入乘用车空调，轨道交通空调和冷链物流市场。 大中客空调稳定，乘用车空调突飞猛进。公司在大中客车空调领域优势明显，年销量超过3 万台，市场占有率约25%；乘用车空调主要为长安、江淮、东南等自主品牌配套，增长迅速，预计13 年销量超过100 万台，未来有望进入广汽、中华等供货体系，并谋划进入合资体系，陆续实现进口替代。国内汽车空调年需求超过2000 万套，公司发展空间巨大。 轨道交通+冷链物流，新领域带来新增长。轨道交通空调产品单价高，毛利空间好，近年来轨交线路建设加快，轨交空调需求快速释放，公司利用车载空调技术优势，已进入重庆、大连轨交市场，并有望继续开拓广州、南京等地市场；我国冷链物流还处于发展初期，随着铁路和公路路网完善，冷链物流需求将实现井喷，公司已完成相关技术储备，与中集合作推广冷链物流车，分享该领域的爆发增长机遇。 投资建议：我们预计公司13-15年实现收入18.59亿元、20.85亿元和23.51亿元，归属于母公司净利润为1.79 亿元、1.99 亿元和2.36 亿元，同比增长23%、11%、18%，每股EPS 为0.57 元、0.64 元和0.76 元，对应13-15年PE 为18.19、16.33 和13.80。我们给予公司13 年20 倍估值，目标价11 元，给予“推荐”评级 催化剂：轨交空调新订单，食品运输安全引发冷链物流市场爆发 风险提示：原材料价格大幅增长，下游整车需求萎缩 |
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