农业政策提升到新高度：此次中央经济工作会议将农业发展提到了新的高度，而农业基础设施建设投入为主要的解决措施。12 月9 日，国家发改委发布了《全国高标准农田建设总体规划》，提出到2020 年建成旱涝保收的高标准农田8 亿亩。高标准农田建成后，灌溉保证率达到50%以上，排灌标准达到5-10 年一遇，农田防洪标准达到10-20 年一遇，田间工程配套率达到80%以上，根据测算，每亩所需投资为1000-2000 元。我们认为，高标准农田建设基本围绕着“水”进行投入，而无论是灌溉、排涝、防洪等，都离不开以农用泵为主的各类农用机械设备。 泵业迈向收获期，环保布局刚开始：新界泵业今年在杭州建立了研发中心，推出了循环管道泵等多款新产品，通过技术追赶和产品创新，在巩固农用泵优势的同时，向生活泵领域延伸的战略已经非常明晰。公司上马新厂区、江苏基地、江西基地均已投产，销售渠道遍布全国主要市县，为泵产品延伸发展提供坚实基础。公司通过收购杭州博华环境工程进入环保领域，目前以水处理工程为主，未来还可以向项目咨询、运营管理、环保设备等延伸发展。公司的泵业具有良好的现金流，为环保业务发展提供资金支持。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,178、1,505 和1,939 百万元， EPS 分别为0.781、1.015 和1.354 元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，环保业务布局展开，参考可比公司估值并结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为28.43 元，相当于2014 年28 倍PE。 风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。 |
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