万科Ａ(000002) 强者恒强，新增长，再提升

2013-12-16 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 568| 评论: 0|原作者: 罗毅,廖爽|来自: 东方财富网

摘要: 　　预计全年销售1750亿元：1-11月，公司累计实现签约销售面积1394万平方米；同比增长18%；实现签约销售金额1599亿元，同比增长26%；独享广泛布局对于区域风险的平滑优势，合理定价、刚需产品主导下贯彻快去化策略； ...

　　预计全年销售1750亿元：1-11月，公司累计实现签约销售面积1394万平方米；同比增长18%；实现签约销售金额1599亿元，同比增长26%；独享广泛布局对于区域风险的平滑优势，合理定价、刚需产品主导下贯彻快去化策略；四季度公司成交确实收到多家银行额度用完的影响，然而需求就在那里，被推迟不等于被消灭，公司当期认购高于签约更是此反映；预计公司2013年销售额可至1750亿元，同比增长24%；
　　中期以来拿地力度加大，公司积极拿地增储：1-11月，新增项目权益口径建筑面积2077万平方米；新增土地权益地价款771亿元，已为2012年全年权益地价款430亿元的1.8倍；且三季度获取项目中一线城市占比较高；
　　强者的再突破：行业集中度提升下的大趋势，融资等能力上的分化使得“强者恒强”日趋严重；未来大品牌开发商将凭借卓越的品质追求、优秀的管理能力获得更高的产品溢价，在整体行业利润率逐步下行的趋势中率先获得稳定的利润空间；住宅开发下半场来临，行业利润率显着收窄；万科作为龙头老大，积极寻变求新；其在住宅产业化和社区资源上方面积极开拓，且公司海外融资上的进一步开拓仍然可期；看好公司遵循协同化原则下，发掘社区资源、配套建设上的不断创新突破；
　　业绩预测与股票估值：调控转向长效，方向自控需求转为增供给，更为稳定健康的行业背景下，作为龙头的万科将受益集中度攀升，以住宅产业化及优质的物业服务引领行业前行；我们预计2013-2015年公司EPS分别为1.43元、1.74元和2.02元；我们按2014年6倍动态PE对万科A进行估值，即目标价10.44元；维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；
　　风险提示：流动性风险；房产税扩围超预期。