我们认为粮食安全有两层含义，足额供给与健康保障并重。公司色选机及未来的重金属检测仪都应用于粮食加工领域，对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。在主要口粮中，目前国内大米（水稻）色选检测率较高，而麦类（小麦等）、粗粮（玉米、高粱等）的检测率较低，杂粮色选机的广阔市场空间（10 亿元以上）有望真正打开；同时公司产品的检测能力不断提升，公司的黄曲霉素色选机（此前公告专利）、重金属检测仪有望明年上市，售价和毛利率远高于现有产品。《大米色选机》国家标准近日发布，该标准由公司主持，国储局科学院等单位参与，显示公司的行业地位。我们认为公司主业粮食机械将充分受益于2014 年国家第一任务：粮食安全，为国民健康保驾护航；我们预计公司大米色选机收入增速回升，杂粮色选机加速成长，同时产品结构持续提升，毛利率预计将持续提升。 牙科行业空间广阔、景气持续，公司向全产业链延伸：2014 年另一大任务，改善民生将促进公司牙科业务的发展；我们认为随人均收入及医疗保障支出提升，牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间，2012 年全国种植牙共28 万颗，而台湾地区人口2400 万，种植25 万颗，韩国人口5000 万，种植125 万颗，我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR。 牙科行业景气度较高，明年9 月的中华口腔医学会口腔展（上海）目前展位已经预定完毕；各牙科展遍布全国，较往年有明显提升。公司近日修改《公司章程》，经营范围新增“6830 医用X 射线设备制造与销售，二类（含医用X 射线附属设备及部件，口腔科设备及器具，软件）、三类（口腔科材料）医疗器械销售”，显示公司牙科全产业链延伸的意图。我们认为面对如此广阔的市场，长期看，公司作为上市公司，拥有平台、资金优势，可充分吸纳人才拓展业务；短期看，公司口腔CBCT 机在近两年已经取得快速突破，在国内市场占一定份额，并有望走出国门。我们对公司牙科业务前景乐观，建议投资者密切关注。 轮胎检测机受益下游景气，成为另一突破点：国内轮胎X 光自动检测设备市场容量约2000 台，但2012 年全行业仅销售20~30 台，主因国家仅对全钢子午线轮胎有强制检测要求，而半钢轮胎未强制检测。从轮胎产量看，半钢轮胎市场规模为全钢轮胎的8~10 倍，半钢轮胎全行业检测率约为5~10%，因此该行业仍有极大潜力（50~60 亿元）。近年轮胎行业景气度较高，厂商资本开始动力强，检测设备新增及更新需求旺盛，而公司业务也取得较大突破，有助于营收和毛利率的提升。另外轮胎检测机也有望走向前端，以类似色选机的方式筛选原材料，从源头控制轮胎的质量，市场空间有望再次翻番。 维持盈利预测及“推荐”评级：我们维持盈利预测，预计公司13/14年收入5.8/6.6亿元，净利润2.1/2.6亿元，EPS为0.81/1.00元，对应PE为47X/38X；我们认为公司此次受益泛粮食安全主题，色选机作为粮食加工在线检测主力设备，此业务业绩可以获得切实提升，而食品安全检测也有望受益民生工程，我们继续看好公司的长期增长逻辑和短期爆发潜力，维持“推荐”评级。 风险提示：新品推出时间低于预期，传统产品毛利率下滑的风险 |
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