北京捷文立足电子支付解决方案和EFT-POS（电子支付）专业化服务，在银行客户方面基础良好。北京捷文12 年EFT-POS 出货量28.9 万台，位列全球POS 终端厂商出货量第十名，占工商银行60%以上市场份额，另外也多次入围建行和交行采购。根据公开信息统计，公司12 年收入规模约3 亿元，净利润约6000 万元，对应收购PE 约11 倍，考虑到其作为公司金融支付的重要拼盘，客户价值凸显，估值相对合理。 深圳德诚为公司带来金融IC 卡生产资质，局面有望逐步打开。从技术层面分析，公司涉足IC 卡业务多年，技术储备较为成熟，与其他金融IC 卡封装企业不同的是，公司具备IC 卡核心芯片研发技术，若量产则与竞争对手相比具备成本优势。另外从公司网站产品展示可以判断其已经着手布局金融支付行业，我们判断公司有望借助深圳德诚的生产线和资质逐步打开市场局面。 软件集成业务特一级资质入围概率较大。13 年9 月份计算机信息系统集成首次拟授予特一级资质企业，包括中国软件、东软集团、浪潮软件、太极股份。鉴于国内系统集成上千亿的市场规模及特大项目频现，特一级资质牌照有望继续增加，我们预计明年将有第二批企业进入特一级资质申报，具有航天科工集团股东背景的公司有望入选。 维持“推荐”评级。我们预计13～15 年公司EPS 分别为1.25、1.50 和1.65 元，对应PE 分别为17x、14x 和13x，维持“推荐”评级。 |
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