我们在9 月份对于的深度报告中已经强调了CATII 级别及以上的盲降能力对于我国航空效率的提高的作用。无论是雨雪天气还是冬季我国惯有的严重雾霾污染，具有盲降能力的飞行员和盲降系统的机场设施能够让航空通行更具备效率。从民航局新出台的规定看，民航局已经开始注意到更高级别的盲降对于航空效率提升的作用，开始在有能力实施盲降的机场配备有能力实施盲降的飞行员。但是我们认为这仅是我国盲降能力提升的开端，短期内难以改变整体的通行效率。 首先，我国配备有二类及以上盲降能力的机场仅有四个，这远远落后于国际水平。而按照航空公司同一飞机往返飞行的运营方式，也仅仅只有上海、广州、成都三地对飞北京的航线才能够实现航空效率的提升。而对于另外的六个主流机场往返北京的飞机若在当地遭受恶劣天气，其机场并不具备CATII 的工作条件，其也会对航空公司运力排班有较大的影响，从而影响到进京航班。我们需要对大量主要机场进行ILS 升级改造才能够实现整体效率的提升。 其次，若简单将该措施推行到已有CATII 能力的机场上，我们推测能够有CATII 资质的飞行员的数量上并不完全满足要求。在飞行员上，很多航空公司由于培训时间并不充足，一半左右的飞行员并不具备CATII 的资质。大规模的推行仍然需要大量的特种飞行培训。 我们再次强调，等一些具备盲降等特种科目培训能力的公司未来将持续受益于航空业效率持续恶化的倒逼，我们也长期看好公司未来的前景。 风险因素：公司业务大多位于政策性较强的行业内，政策出台时间点难以把握且对公司业绩产生较大影响。 盈利预测：我们预测未来三年公司每股收益为0.59/0.71/0.85 元。公司所处的行业变革逐步推进已是未来民航业发展的趋势，公司在产品线上的大量覆盖必然将受益。公司在行业内的估值情况无论是市盈率还是PEG 都处于略高的水平。维持增持评级。 |
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