为宝马配备BMS 系统，业绩估值双升。根据我们估算，2015 年全球电动车BMS(电池管理系统)市场规模将达到400 亿元，空间巨大。宝马i3、i8 采取碳纤维车身，凭借靓丽外观及品牌影响力，预计全球年销量将达到3-5 万辆。公司为宝马i3、i8 供应BMS 系统，预计为公司贡献EPS 为0.05 元-0.16 元，占2012 年EPS 的14%-44%。 德国普瑞收入稳定增长，成本控制加速盈利提升。目前汽车电子占整车成本25%-30%，我们预计2016 年其占比将提升至40%左右。2012-2016 年，全球汽车电子4 年复合增长率约为9.8%，远高于全球约3%的汽车年均销量增速。德国普瑞受益于汽车电子、智能化大发展、普瑞均胜弥补亚洲市场空白、采购成本降低等因素，盈利能力增长较快。 协同效应显现，功能件业务客户快速拓展。内外饰件和功能件良性发展，积极发挥并购的协同效应，实现业务的全球化和规模化；为大众EA888发动机配套的涡轮增压管业务快速上量；客户结构由低端向中高端发展，部分产品已进入国内宝马和奥迪等厂商供应体系，营收将迎来高速增长。 投资建议：首次给予公司“买入-A”投资评级，12 个月目标价20.15 元。依托全球汽车电子化大发展及电动车对BMS 巨大需求，公司盈利能力将大幅提升。我们预计2013-2015 年营业收入分别为60.61 亿元、74.33 亿元和87.74 亿元，增速分别为13.1%、22.6%和18%。2013-2015 年归属母公司净利润为2.86亿元、4.13 亿元和5.64 亿元，增速分别为38.3%、44.6%和36.5%。EPS(摊薄后)分别为0.45 元、0.65 元和0.89 元。公司未来三年归属母公司净利润复合增长率高达35%，且为宝马电动车提供BMS 系统有望提升公司估值水平。故首次给予“买入-A”投资评级，12 个月目标价为20.15 元，对应2014 年PE 为31 倍。 风险提示：汽车销量大幅下滑；宝马电动车销量不达预期；原材料价格大幅上升 |
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