当代科技公司为投资型公司，未来或继续接手孟凯剩余股份：当代科技公司是一家投资型民企，主要经营范围包括高科技产业投资，投资管理，企业管理咨询等。该公司于2010年以财务投资者身份入股三特索道，持股比例一直为4.85%。据媒体报道，三特索道董事长刘丹军表示，“当代科技和东湖新开是盟友，当代科技未来还将买入孟凯手中其余股份，届时双方合计持股比例将达到32%左右，控股权相对牢固。”除三特索道外，当代科技目前还是湖北另一家上市公司人福医药的控股股东。 大股东变更对公司整体经营的影响尚不明确，但会直接影响公司再融资进展：当代科技成为三特第一大股东后，尚不能确定其是否会谋求公司实际经营权，此外，原控股股东东湖新开（实际控制人为国资委）方面的态度还不明朗，因此大股东变更对公司整体经营的影响尚不明确。但由于公司再融资方案正在推进中，该方案前次通过国资委审核的条件是须保持国有控股股东东湖新开的第一大股东和控股股东地位，且公司控制权不发生变化。当代科技成为大股东后，公司不再满足此条件。我们预计，公司再融资方案将面临两种可能性，直接终止或进行大幅修改。无论方案最终如何调整，都会直接影响公司再融资进展，或令公司短期财务压力进一步增加。 盈利预测：暂不考虑再融资方案调整对公司业绩的影响，假设公司转让塔岭公司45%的股权和汉金堂公司52%的股权所生投资收益将在13年和14年确认，预计公司2013-2015年EPS分别为0.10元（-79%）、0.14元（+46%）、0.18元。我们认为，一旦股权之争落定，有利于公司管理层稳定预期、专注经营；管理层股权激励也将有更大的操作空间。业绩角度，由于公司多个项目处于建设培育期，且再融资迟迟未完成影响财务安排，公司财务费用高企，公司近两年业绩压力仍然较大。新项目有望在15年开始贡献盈利，维持“增持”评级。 风险提示：1、大股东变更导致公司经营产生重大变化；2、新项目培育期低于预期；3、费用率持续增加；4、旅游行业其他系统性风险。 |
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