我们看好中国的电动车发展，并预计有利于其发展的支持性政策将进一步出台， 但在主流市场普及之前还存在三方面障碍：1)电池耐用性及成本；2)改变消费者 行为解决里程焦虑；3)充电设施的可获性。我们认为，由于无法解决以上三大问 题，中国目前的纯电动车/混合动力车/插电式混合动力车业务模式在短期内销量 潜力有限。然而，康迪/吉利合资公司提出的“微公交”模式可能为城市交通提供 了电动车解决方案，在解决三大问题的同时有助于地方政府达到环保目标，因此 短期内销量空间可观。 估值 由于电动车销售/利润缺乏可预见性，我们没有计入来自康迪合资公司的盈利。 然而，我们确实认为新能源车支持性政策和创新业务模式将给合资公司销售带来 上行空间。我们维持对该股2013-16年的盈利预测，以及基于市净率/净资产回报 率的12个月目标价格5.20港元，意味着35.4%的上行空间。 主要风险 销量/定价低于预期；电动车的支持政策不及预期。 |
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