概况：公司计划采用限制性股票模式，公司在业绩指标达标和激励对象考核合格的前提下， 以公司提取的购股资金和激励对象自筹配比的等额资金，从二级市场上回购本公司的股份授予激励对象 对象：本计划涉及的激励对象共计8 人，包括总裁、副总裁、总监及核心技术人员。 股份来源：从二级市场上回购股票。 行权条件及公司提取购股资金额度：1、触发基数：股权激励实施的最低要求为：2014、2015、2016 年最低净利润分别为1.1 亿元，1.32亿元（YOY+20%），1.61 亿元（YOY+22%）；2014、2015、2016 年最低净资产收益率分别为10%，10.5%和11%；2、公司提取购股资金的基础额度：超过触发基数后，超额部分按每500 万元为一单位区间，按照不同比例提取（具体比例见下表）。例如按照我们预估2014 年实现净利润1.25 亿元，公司将提取购股资金为279 万元。3、与股价挂钩的额度调整：公司按照2014-2016 年的触发净利润数额，结合医药行业平均市盈率35 倍，计算出对应2014-2016 年的期望股价分别为25.2 元，30.1 元，36.75 元；假如二级市场股价高于期望股价，则公司将补提购股资金，如二级市场股价低于期望股价，则公司将减提购股资金。公司提取购股资金的额度调整与股价直接相关。 受激励对象购股资金额度：激励对象自筹资金与公司提取的购股资金配比为1：1。 解锁期限：公司各考核年度授予激励对象的限制性股票，自授予之日起12 个月为禁售期。 测算：按照我们对公司净利润的预估，不考虑股权激励因素，预估2014-2016 年分别实现净利润1.25 亿元（YOY+22%），1.54 亿元（YOY+23%）和1.92 亿元（YOY+25%）；考虑股权激励因素，公司2014 年-2016 年将提取购股资金分别为279 万，385 万和596 万（假设股价与期望股价相等），计入股权激励费用后，2014-2016 年分别实现净利润1.25 亿元（YOY+22%），1.52 亿元（YOY+21%）和1.89亿元（YOY+25%）. 股权激励意义：1、公司股权激励的实施，激励公司经营管理团队，使主要经营管理团队利益和股东利益、公司利益更加一致,凸显出公司希望进一步做大做强的决心，是企业二度腾飞的奠基石；2、购股资金额度与业绩成比例，有效激发经营管理团队创造价值的能力；3、购股资金额度同时也与公司股价挂钩，市值管理有望得到较好体现。 盈利预计：考虑股权激励因素，预计2013/2014/2015/2016 年公司实现净利润1.03 亿元（YOY+24%）/1.25 亿元（YOY+22%）/1.52 亿元（YOY+21%）/1.89 亿元（YOY+25%），对应EPS 分别为0.67 元/0.82 元/1.00 元/1.25 元，对应PE 分别为30 倍/24 倍/20 倍/16 倍，在股权激励作用下，公司经营业绩有望有超预期表现，同时考虑到外牛黄巨大的市场潜力，进而可带动公司业绩的高弹性，维持”买入”建议。目标价23.00 元（2014PEX28）。 |
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