支撑评级的要点 2013-2014 年三亚离岛免税市场预测：2013 年前9 月，海南离岛免税购物销售金额23.5 亿元；购物人数79.5 万人次，增加6%。我们预计大东海店2013 年购物人次大约82 万（与2012 年83 万的购物人次基本持平），销售额约28 亿元，同比2012 年20.37 亿元的销售额增长37%。2014 年，预计大东海店1-7 月实现营业收入18.58 亿元，海棠湾8-12 月实现营业收入12.41 亿元，合计实现营收31 亿元。 2015 年-2018 年三亚离岛免税市场预测：预计2015-2018 年购物人次分别为92/103/115/126 万人次，同比分别增长11.1%/11.9%/11.6%/9.6%；销售额分别为41/52/63/76 亿元，同比增长32%/27%/21%/20.6%。 评级面临的主要风险 三亚旅游景气度出现断崖式下滑；海棠湾项目建设以及营运低于预期 |
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