公司11 月销售2.9 万辆，YoY+71%，奔腾50 上量、马6 破万带动11 月销售成绩喜人。2014 年公司将有新一代B70、马自达6 和全新SUV 马自达CX-7上市，同时奔腾X80 和红旗系列步入销量的高峰期，将带动公司业绩上升。 预计公司13~15 年EPS 分别为0.906 元、1.184 元和1.361 元YoY 分别实现扭亏、增长27.15%和14.92%。目前14、15 年P/E 为10 倍和9 倍。CX-7 值得期待，维持买入投资建议，目标价16 元（14 年13.5x）。 11 月销售2.9 万辆，YoY+70.72%：其中B50 销售7869 辆，YoY+27%，创年内新高，2013 款9 月上市后销量上升理想；X80 销6382 辆，保持高位；马自达6 升至1.02 万辆，YoY+30%，同为年内新高。前11 月公司累计销售21.97 万辆，YoY+32.22%。 14 年自主、马自达新车值得期待：14 年公司奔腾系列将有B70 的全新款以及欧朗的两厢版本上市，由于B70 此前车款已处于销售末期、欧朗则一直表现不佳，每月总共约800 辆的销售，故新车推出后，有望在YoY方面实现快速的跃升。而马自达将推出新的SUV CX-7，定位高于长安马自达CX-5，定价区间预计为20~30 万，将是14 年重点关注的车型，我们预计其会在3、4 月份上市，后续月销量站上7000 辆将不是问题；同时新马6 也将上市，若无外因，预计能维持在每月8500 辆左右的水准。 预计 13、14 年分别达到25.2 万辆和37.3 万辆销量：YoY 分别增长36.6%和48.3%，预计公司及相关经销商13 年底针对自主品牌和马自达系列还会有大力促销的行为，故预计12 月销量环比仍有上升空间。对于14 年来说，CX-7 若3 月上市，年销量预计能贡献6 万辆左右，而X80 预计能突破7 万辆；马自达6 在价格不变的预期下能站上10 万辆。目前公司产能在40 万辆左右，暂无瓶颈。 日元继续贬值，继续利好公司毛利率：日元汇率近期再次不断下降，目前为100 日元对5.9 元人民币左右，此将利好公司外购零部件的采购成本，有助于毛利率的提升。不过我们认为相关零部件国产化率提升为合资车企的发展趋势，且作为基本面之外的因素并具有波动性，投资者需注意其对业绩造成的影响。 盈利预期：预计公司2013~15 年实现营收分别为311.64 亿元、458.18和535.03 亿元，YoY 分别增长33.27%、47.02%和16.77%，净利润分别为14.75 亿元、19.27 亿元和22.15 亿元，YoY 分别实现扭亏、增长27.15%和14.92%；EPS 分别为0.906 元、1.184 元和1.361 元。目前14、15 年P/E 为10 倍和9 倍。CX-7 值得期待，维持买入投资建议，目标价16 元（14 年13.5x）。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
