公司盈利提升源于其产品结构调整和市场拓展 公司2009年起发展战略调整，增加了预合金粉末和超硬复合材料等次主业，且在公司收入和毛利中的占比不断提升。 未来2-3 年公司的金属粉末有望保持高速增长态势 公司在金属粉末（预合金粉末）领域已树立了领先的竞争优势，最近三年高速增长，未来的市场空间有望达到年消费量4 万吨以上。公司具有12000 吨的金属粉末产能，估计目前的产量在5000-6000 吨之间，随着产能的释放及市场的不断拓展，该产品有望保持高速增长 未来2-3年公司的超硬复合材料有望保持高速增长态势 公司有望受益于超硬复合材料的进口替代以及超硬复合材料对传统硬质合金的替代和融合发展。公司已具备年产能1200 万粒地质矿产钻探级超硬复合材料，估计目前的年产量约为700-800万粒。预计产能的陆续释放使公司超硬复合材料业务有望保持快速增长态势。 公司的传统主业超硬材料（人造金刚石）有望平稳增长，其他业务发展平稳 公司在技术、设备、规模、成本、质量等方面均领先于国内同行，具备整合行业、引领行业发展的实力。公司的人造金刚石产量已由2008年的15亿克拉发展到2013年的25亿克拉左右，预计未来有望保持15%左右的平稳增长。 业绩有望保持成长 给予买入评级 预计2013-2015 年每股收益分别为0.37 元、0.51 元和0.74 元，对应当前股价的市盈率分别为19 倍、13.8 倍和10 倍。鉴于公司有望受益于超硬复合材料的进口替代以及超硬材料对传统硬质合金的替代和融合发展，具有较好的成长性，给予买入的投资评级。 风险提示 公司的生产经营受宏观经济的周期性因素的影响而产生一定程度的波动；且市场竞争日益加剧也可能对公司产生不确定性影响；原材料价格波动，相关项目进展的不确定性、海外出口市场的发展放缓等，均可能对公司业绩构成一定的不确定性影响；公司一定程度存在原材料依赖风险。 |
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