国电南瑞(600406) 首个地铁BT合同落地，打开公司进一步成长空间 ...

2013-12-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 737| 评论: 0|原作者: й™€и€’и–‡|来自: 东方财富网

摘要: 　　据武汉地铁网站披露，武汉地铁集团与中国铁建股份有限公司、南京南瑞集团公司、科技股份有限公司及烽火通信科技股份有限公司组成的联合体签订价值约114 亿元的BT 合同。预测该BT 合同中有约30 亿元是机电设备（ ...

　　据武汉地铁网站披露，武汉地铁集团与中国铁建股份有限公司、南京南瑞集团公司、科技股份有限公司及烽火通信科技股份有限公司组成的联合体签订价值约114 亿元的BT 合同。预测该BT 合同中有约30 亿元是机电设备（行业平均利润率在10%左右），将负责该部分合同。该BT 合同的签订标志着公司业务领域优化、市场区域优化、产品结构优化和商业模式优化战略的成功，是里程碑事件，也兑现了资本市场的预期。未来5～10 年为国内地铁黄金建设周期，该BT 合同的签订打开了公司进一步成长的空间，为公司培育另一个增长极奠定了坚实的基础。自三个交易周前我们提示公司股价阶段性低点以来，公司股价上涨逾10%。当前时点，我们给予公司6 个月目标价至19.4 元，对应2014 年20 倍的估值（考虑资产注入），继续建议买入，未来1～2 个季度支撑股价上行的因素：公司全年经营情况完成年初目标是大概率事件、南京地铁4 号线有望招标、国家电网配网自动化规划有望完成修订且进入招标程序、所收购资产有望并表、应收账款有望改善、公司有望在新能源及节能领域大拓展等。
　　首个地铁BT 合同落地，公司承担价值30 亿元左右的机电设备
　　该合同是武汉轨道交通8 号线一期工程BT 合同，总价值约114 亿元，其中机电设备价值约30 亿元（行业平均利润率在10%左右），由负责。该项目计划2017 年建成通车，据此推算该合同对公司业绩影响主要体现在2015 年和2016 年。预计投资约100 亿元的武汉机场线BT 项目很快也有望落地，其中约30 亿元的机电设备也由负责。该BT 合同的签订标志着公司业务领域优化、市场区域优化、产品结构优化和商业模式优化战略的成功，是里程碑事件，也兑现了资本市场的预期。2012～2020 年我国轨交将投资3.1 万亿元，步入黄金建设周期，该BT 合同的签订打开了公司进一步成长的空间，为公司培育另一个增长极奠定了坚实的基础。
　　6 个月目标价19.4 元，对应2014 年20 倍估值，维持买入评级
　　我们认为公司是具备强大竞争优势的企业，正处战略不断推进期，长期向上趋势明确。预计 2013～2015 年公司EPS 分别为0.62 元、0.83 元和1.07 元；考虑资产注入后，为0.73 元、0.97 元和1.26 元。6 月目标价为19.4 元，对应2014 年20 倍估值（考虑资产注入），维持买入评级。
　　未来1～2 个季度支撑股价上行的因素：公司全年经营情况完成年初目标是大概率事件、南京地铁4 号线有望招标、国家电网配网自动化规划有望完成修订且进入招标程序、所收购资产有望并表、应收账款有望改善、公司有望在新能源及节能领域大拓展等。

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