2013 年新签订单增长良好：今年以来，公司共7 次公告合同情况，累计金额达到728 亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到900 亿元左右。此前公司披露截止2013 年3季度末，手持订单897 亿元，较上年同期增长13.5%，年内新签订单813亿元，较上年同期增长54.9%。根据新一轮动车组招标的公示结果，公司有望在2014 年初获得约260 亿元订单，2014 年动车组新造和维修收入的快速增长已趋于明朗。考虑到动车组是占公司利润近半的业务，其快速增长将为公司2014 年奠定了良好的业绩基础。 铁路市场化改革的潜力巨大：当前，市场对于铁路设备的担忧多来自于铁路投资的持续性，而我们在12 月17 日发表的铁路设备行业报告指出，铁路已完成政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段，因此行业估值受到压制。然而，十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014 年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。 盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司2013-2015年分别实现营业收入92,134、106,413 和120,302 百万元，EPS 分别为0.300、0.382 和0.445 元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.50 元。 风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。 |
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