中国平安(601318) 推进综合金融，重估客户价值

2013-12-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 559| 评论: 0|原作者: 赵湘怀,熊林|来自: 东方财富网

摘要: 　　给予“增持”评级，目标价 50 元。估计 2013-15 年 EPS 分别为3.58/4.52/5.07 元，每股EV 分别为41.3/48.8/56.8 元，当前股价对应2014 年P/EV0.8 倍、PB1.4 倍、PE8.7 倍。　　公司将深化金融服务，加快推进客户 ...

　　给予“增持”评级，目标价 50 元。估计 2013-15 年 EPS 分别为3.58/4.52/5.07 元，每股EV 分别为41.3/48.8/56.8 元，当前股价对应2014 年P/EV0.8 倍、PB1.4 倍、PE8.7 倍。
　　公司将深化金融服务，加快推进客户迁徙，客户的价值将被重估。在成功发行260 亿元的次级可转债补充资本后，公司将加快客户迁徙进程，从而推动保险、银行和投资等业务条线的价值提升。目前每个平安的客户平均购买1.7 个平安的产品，而同为综合金融模式的富国银行人均购买了6.0 个产品，公司目前约8000 多万客户的产品需求空间巨大，集团“多个产品，一站式服务”将在未来2-3 年结出硕果。
　　寿险：个险优势保持领先，2014 年有望实现“开门红”。受益于养老医疗消费的兴起，寿险行业的消费品属性得以增强，平安继续巩固了在个险市场的优势，2014 年保费收入有望实现“开门红”，原因有：一是寿险营销员规模已升至约55 万人，较年初增加约7%，我们预计2014 年人力将增长5%以上。二是产品吸引度加大，人均产能有望提升，其中万能险的结算利率和部分新产品的预定利率升至4%。
　　产险：主动控制业务成本，注重客户价值二次开发。公司主动控制业务规模，将综合成本率保持在较低水平；同时，加大对车险高价值客户的拓展力度，建立医食住行的生态圈，注重挖掘潜在价值。
　　员工股已按计划大幅减持，压制股价的风险因素释放。三家员工股减持平台和源信行四家公司在2013 年已减持4.77 亿股，预计2014年的员工股的减持压力减弱，有利于公司估值回升。
　　风险提示：客户迁徙不利；投资收益率下滑；多元化经营风险。

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