（1）公司向花样年（1777.HK）转让惠州TCL 房地产。目标公司估值1.64 亿，公司拥有70%股权。（2）公司向花样年转让对惠州TCL 房地产17.5 亿元的债权（最终金额以交易日审计为准）。（3）公司以1.41 港元/股的价格认购花样年增发的8.63 亿股（占增发后股本15%），总金额12.2 亿港元。 评论 集中主业。公司房地产公司主要经营自用工业地产项目。惠州TCL房地产项目在惠州和武汉，2012 年收入2.85 亿，亏损3251 万。2013 年前三季度收入2.53 亿，净利润2130 万。重组后，公司仍保留深圳TCL 地产公司。 改善现金流。公司投资面板亟需资金，房地产占用资金过大。公司出售目标公司股权和债券可以大幅改善现金流。花样年首期支付与公司认购增发金额相当，剩余款项3 年内支付。公司参与花样年增发后将成为第二大股东。未来需要资金时容易从资本市场套现。 影响当期利润有限。项目公司归属于母公司所有者权益6098 万，出售后增值5400 万，为2013 年预期利润的2%，在众多营业外收入中影响并不显着。 估值建议 维持公司盈利预测，2012-2013 年EPS 0.09 元/0.25 元，对应PE24X/9X。维持公司“审慎推荐”评级，目标价25.3 元，2013 年10XPE。 风险 面版价格下降；彩电市场竞争风险。 |
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