1. 2014 年业绩翻倍增长基本确定。 公司晚间公告签订订单3.2 亿，是其2012 年的年度收入的159.78%，放出巨量订单，行业启动迹象明显。签订订单合同的国星通信公司日前也公告了通过拟使用不超过5,100 万元收购国星通信部分股权，使上市公司对国星通信享有绝对控股地位，业绩将直接体现在上市公司，我们预期2014 年业绩翻倍增长确定。 2. 北斗行业基础设施日益完善，军方和行业应用市场有望率先突围 北斗产业的三步走战略多年前已经明确。第一步是试验阶段，即用少量卫星利用地球同步静止轨道来完成试验任务，为北斗卫星导航系统建设积累技术经验；第二步是到2012 年，计划发射10 多颗卫星，建成覆盖亚太区域的卫星导航系统；第三步是到2020 年，建成由5 颗静止轨道和30 颗非静止轨道卫星组网而成的全球卫星导航系统。截止2012 年12 月28 日，北斗系统成功发射了第16 颗卫星，完成卫星组网，北斗二号系统正式开通运行，服务区域覆盖亚太地区。同时，近期国家也发布《卫星导航产业中长期发展规划》，为北斗产业未来多年发展指明了方向。 正如我们之前多次强调所说，军方行业有望率先启动，明年10-15 亿的市场空间，未来5 年200 亿的市场空间，行业高增长态势明确。随着军方订单消息不断释放，2014 年将是北斗行业的业绩兑现年。 行业应用市场是产业的关键及核心，是当前产业的主要增长点。其中测绘应用和交通应用所占份额最大。伴随北斗系统的正式运行和国家一系列政策和专项的出台，行业应用市场（含政府应用）将会迎来爆发。目前，珠三角、环渤海、长三角、华中鄂豫湘、西部川陕渝五大产业聚集区建立北斗相关产业园区或基地近30 个，聚集企业超过1000 余家，建设投资总规模超过千亿元。行业应用市场现在仍是以政府专项资金支持，并结合区域性的优势进行项目的开展。 3. 公司产业链完善，位于行业第一梯队。 公司作为业内产业链最完善的公司，具备“元器件-终端-系统-运营服务”全产业链条。在基带芯片设计方面，高灵敏度、高动态、快速定位、多系统兼容等算法达到同行领先水平，攻克了高灵敏度信号捕获跟踪技术、高动态信号捕获跟踪技术、抗窄带和欺骗式干扰技术；基于核心芯片技术，公司率先研制出国内第一款用于某特种行业的车载多模/简配型一体机并交付使用。 在特种行业集中采购招标中又一举中得五个型号，公司下属子公司国星通信在卫星导航定位 用户设备集中采购招标中，5个招标项目中标，其中3个型号排名第一，1个型号排名二，1 个型号排名第三。有望分得至少33%的市场份额；在行业应用的系统解决方案设计和运营服 务方面，在公安、地调、水利等行业有成熟应用经验，公司也在积极参与多个地区和行业应 用示范项目，有望受益于应用示范项目的快速推进。 综上所述，我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.18和0.42元，对应当前股价PE为90和39倍。维持“推荐”投资评级。 风险提示： 北斗国防采购和行业应用市场推进不达预期； |
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