质子泵抑制剂（PPI）类药物已经成为当前消化道药物的主导品种。2012 年我国PPI 类药物市场规模约为175 亿元，近5 年复合增长率达到24.18%。公司目前有国内最全的PPI 类药物产品梯队，也是PPI 注射剂市场份额最大的企业，市场份额接近30%。在PPI 注射剂领域，公司现有品种包括奥美拉唑、兰索拉唑、泮托拉唑，奥赛康获得奥美拉唑单独定价，兰索拉唑国内首仿，这两个品种均取得市场份额第一。在研雷贝拉唑和埃索美拉唑，上市后将成为PPI 领域新的增长引擎，与奥美拉唑等一道构建了国内最完整的PPI 注射剂产品梯队。 公司的抗肿瘤药物主要包括注射用奈达铂（奥先达）、注射用奥沙利铂（奥正南）和注射用右丙亚胺（奥诺先）。右丙亚胺为独家品种，在数年的市场培育后正处于高速增长期。总体而言，除右丙亚胺之外，公司的抗肿瘤产品线缺乏重磅品种，在逐步激烈的竞争环境下，预计短期内将分享该细分行业20%左右的平均增速。公司正在研制抗肿瘤药物靶向新剂型奥沙利铂脂质体注射液，为国内首创，市场前景良好。 公司拟向社会公开发行不超过7000 万股普通股，预计新股不超过2000 万股，老股转让不超过5000 万股，新股发行募集资金净额为7.94 亿元。募集资金投资项目如下：二期产能扩建项目；新药研发中心建设项目；企业管理信息系统建设项目；营销渠道网络建设项目；其他与主营业务相关的运营资金项目。 投资建议：建议询价区间60-70 元。我们预测公司2013-2015 年营业收入分别为27.71、35.66 和45.00 亿元，净利润则分别为3.50、4.72 和6.10 亿元，同比分别增长44%、35%和29%。参考化学制剂可比公司估值水平，我们建议询价区间为60-70 元，相当于2014 年28.5-33.0 倍PE。上市后价格区间为72-84 元，相当于2014 年33.8-39.2 倍PE。 风险提示：招标降价；研发进度低于预期。 |
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