快速成长的技术型企业，行业具有较好影响力：2009年至2012年，主营业务复合增长率达到47.2%，归属于母公司所有者的净利润复合增长率为63.7%。三相电能表在国家电网集中招标中中标比例居前列，单相电能表具有较高占有率，电能采集装置市场占有率居前；公司在行业内技术影响力较高，为国内其他电能表以及用电采集系统制造企业提供ODM业务。 盈利能力在行业处于领先地位。公司电能表用电采集系统毛利率与同行业竞争对手对比，与行业龙头林洋电子相近，好于行业其他竞争对手，综合毛利率持续上升，从2010 年的27.48%上升到2012 年度的34.79%。因产品和客户差异，公司销售费用明显优于行业其他上市企业，管理费用控制有效，公司整体盈利能力处于行业领先地位。 募投项目分析。公司募集资金拟投资于智能电能表及用电信息采集系统产品扩建项目、技术研究中心升级项目、以及其它与主业相关的营运资金项目等三个项目，将解决公司产能瓶颈问题，并有利于提高生产效率和产品稳定性。 盈利预测与DCF估值结果：根据预估股本484万股，我们预测公司14-15年EPS分别为2.28、2.58元，同比增长分别为12%、13%。根据DCF方法及比较同行公司，我们得出每股合理价值区间为35.70~42.90元。 风险提示：国内与海外市场需求增长缓慢，客户单一以及盈利能力下降。 |
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