公司公告，由于天峻义海下属木里煤矿（聚乎更）采矿权和《采矿许可证》均转让给木里煤业集团，目前天峻义海《企业法人营业执照》和《安全生产许可证》到期，但因无《采矿许可证》而未能延期，造成天峻义海煤炭开采业务的持续性存在风险。 公司预计目前木里煤矿产权归属问题，可能对公司13 年财报产生重大影响。我们认为其中持续经营风险或将导致公司对木里矿计提减值准备，而采矿权的转让则或将影响天峻义海并表。根据木里煤业13 年9 月份的承诺，我们认为木里煤矿的净利润仍将归公司所有，对利润表的影响可能主要体现在收入缩小上。 外生增长主要依托集团资产注入，成熟储备雄厚 13 年8 月义煤集团与河南煤化重组后，公司外延注入空间增加。河南煤化11 年产量8483 万吨，由于之前河南煤化一直谋求IPO 上市，募资诉求强烈，我们预计未来河南煤化的煤炭资产有望注入上市公司。 预计13-15 年业绩分别为0.54 元、0.52 元、0.60 元 虽然公司外延增长空间较大，但是资产注入存在不确定性，且公司目前存在的风险较多，我们给与其持有评级。 风险提示 两个集团重组需要时间内部磨合，可能会给资产注入进度带来不确定性；证监会目前就公司的信息披露违规问题立案调查；天峻义海采矿权归属问题。 |
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