报告期内，公司营收和净利润实现平稳增长。2008 年公司实现营业收入1.82 亿元，归属于母公司净利润0.20 亿元，至2012 年公司实现营业收入3.41 亿元，归属于母公司净利润0.33 亿元，四年间的营业收入复合增长率为17%，归属于母公司净利润复合增长率为13%。公司2013 前三季度实现营业收入2.49 亿元，同比增11%；归属于母公司净利润0.17 亿元，同比降14%，但公司管理层预计2013 年净利润较 2012 年增长0%至5%。 产品需求有一定的增长空间。公司分离机械中的细分产品卧螺离心机被市政污水和工业废水处理、石油钻采及冶炼、饮料、医药、化工等下游行业大量采用，目前已被深圳、北京、大连等地区的污水处理厂普遍采用，未来市场发展潜力较大；另据国家规划，未来五年每年约2000 万千瓦的水电新增容量计划对水电设备制造业来讲，大体保证行业需求较为稳定。 根据我们的预测，公司2013~2015 年EPS 分别为0.44、0.39（按发行后股本计算）、0.59 元，参照可比公司的估值，同时结合公司目前市占率较低、未来成长空间较大的情况，我们认为给予公司2014 年22-25 倍PE 较为合理，公司股价在8.58~9.75 元的范围内建议申购。 风险提示：水电新增装机容量下滑风险；分离机械产品需求萎缩风险；行业竞争加速风险 |
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