万科Ａ(000002) 货量充足，销售将持续增长

2014-1-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 541| 评论: 0|原作者: 李少明,陈舒静|来自: 东方财富网

摘要: 　　按资要点:　　受基数及签约滞后影响销售下滑。12月实现销售面积97.6万平米,销售金额109.5元，销售面积和金额同比分别降11.4%和18.0% ,环比分别下降 23.3%和22.0%。销售均价11219元，同比降6.9% ,环比升6.7%。　 ...

　　按资要点:
　　受基数及签约滞后影响销售下滑。12月实现销售面积97.6万平米,销售金额109.5元，销售面积和金额同比分别降11.4%和18.0% ,环比分别下降 23.3%和22.0%。销售均价11219元，同比降6.9% ,环比升6.7%。
　　全年销售如我们预期超1700亿元，较12年增21%。13年实现销售面积 1491.2万平米,同比増15.1% ;实现销售金额1708.3亿元,同比升21.0% , 升幅收窄；销售均价11456元/平，同比升5.1% ,未来毛利率将有小幅回升。今持续积极扩张，新增12个项目，共获取权益建面265.5万平米。需支付权益地价90.1亿元,平均楼面地价3394元，新増地块主要集中在重庆、郑'J、H、沈阳等一二线城市，平均楼面地价较12年平均拿地成本高15.5%。
　　13年新增106个顷目，共获取权益建面2619.8万平米，较全年销售面积1491万平增76% ,为14_15年高增长奠定基础。国内项目平均楼面地价 3272元，较12年平均拿地成本高11.3% ,成本优势仍可维持。
　　公司未来货量充足,预计14年货量有望达3000亿元,且产品以普通住宅为主，符合主流需求,亦符合政策导向，14年销售将持续增长。在房企融资放开背景下，公司具有较强的融资优势；同时也积极寻求海外融资机会，拓竟融资渠道；在资金较为紧张的情况下公司融资优势凸显。预计13-15年 EPS1.48、1.85和2.32元，对应PE分别为S/4/3倍，按资价值低估,维持"推荐"评级。
　　风险提示：流动性趋紧' 政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。