小家电出口市场平稳增长，内销市场方兴未艾。美国、欧洲等是全球西式小家电主要消费市场，其中美国、德国、法国等八个国家的进口额全球占比达63%。中国凭借成本、规模等优势，2012 年西式小家电出口额216 亿美元，全球占比42%，且高附加值产品比重逐渐增加，出口均价不断提升。目前，欧美经济复苏明显，对促进小家电出口起到积极作用。国内小家电品类数和家庭保有量相对较低，市场处于快速发展阶段，随着消费水平和意识提升，预计小家电内销市场将超过10%增长。 新宝股份：西式小家电出口龙头。公司专业从事小家电的研发、生产和销售，产品90%以上出口欧美等国家和地区。公司小家电品类齐全，规模大，能够满足国际知名品牌商、零售商“一站式”采购需求。2007-12 年公司已连续六年成为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品出口商，2012 年小家电出口额排名第一。公司在小家电工业设计和产品创新方面具备优势，客户广泛，并积极向ODM/OBM 模式转型，促进产品竞争力和盈利能力提升。 IPO 募投项目是未来业绩增长的重要保障。新宝股份本次IPO 发行不超过7600 万股，主要用于小家电生产基地项目、蒸汽压力型咖啡机技改项目、家用电动类厨房电器技改项目和技术中心改造项目，以缓解产能不足，并促进产品升级换代和技术升级。全部项目达产后，预计贡献销售收入合计18.04 亿元，净利润8852 万元。 盈利预测。按新发行股本7600 万股，预计2013-15 年EPS 为0.45 元、0.51 元和0.57 元。考虑到公司是新股恢复发行以来首批上市公司，预计将在二级市场受到追捧，给予一定估值溢价，给予2014 年14-20 倍PE，建议询价区间7.14-10.20 元。1）若申购价≤9.76 元，则不发生超募，发行新股7600 万股，对应14 年PE19 倍；2）若9.76<申购价 元="元" 则发行新股7600="则发行新股7600" 万="万">实发数≥4068.68 万股，对应14 年估值19 倍<实际估值 倍="倍" 若申购价="若申购价">18.25 元，则原股东需发售老股，但对应14 年PE 36 倍，概率较小。 主要不确定因素。募集项目进展不及预期风险，市场竞争加剧的风险。 |
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