从运营商向环保、能源、金融等其他行业拓展：跳出以运营商为主的客户模式是公司一直以来的战略发展方向，13年我们看到公司在其他行业的开拓初见成效，比如通过收购进入金融和工业应用领域。同时，公司也接到部分基于污染信息进行数据分析的项目；以及在加油卡数据分析、智能化用电等领域也有成果拓展。我们预计14 年非运营商业务收入占比将上升到20%左右。 内生与外延并重，优化收入结构：外延式拓展行业应用预计将是公司一项重要战略，公司今年通过外延并购拓展工业和金融应用，预计公司将在未来继续通过内生和外延方式来拓展行业应用，降低运营商收入占比。 业绩确定性高：公司的业绩为母公司和收购并表的两个公司业绩之和。根据业绩承诺，北科亿力2013-2015 年净利润为1500 万、1800 万和2200 万，科瑞明2013-2015 年净利润为600 万、800 万和1000 万，14 年两个并购公司业绩可以增厚公司业绩2600 万。母公司股权激励行权条件是复合增长20%，我们预测母公司两年复合增长25%。这样按照收购公司业绩承诺的最低线，加上母公司两年复合增长25%的业绩，即为公司最终业绩。 投资建议 维持“买入”评级，考虑14 年收购公司并表和股本摊薄，预测13-14 年 EPS 为0.74 元和0.97 元，考虑到公司的大数据技术属性，给予14 年30-35 倍估值，即目标价29-34 元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
