国金证券(600109) 互联网券商转型的先行者

2014-1-7 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 622| 评论: 0|原作者: 唐亚韫|来自: 东方财富网

摘要: 　　国金证券作为一家锐意进取的中小券商的代表，其传统的优势业务是投行和卖方研究，在经纪业务方面受制于传统物理网点的地域限制在上市券商中处于弱势，2013 年国金证券正式与腾讯签署战略合作协议，与腾讯旗下腾 ...

　　国金证券作为一家锐意进取的中小券商的代表，其传统的优势业务是投行和卖方研究，在经纪业务方面受制于传统物理网点的地域限制在上市券商中处于弱势，2013 年国金证券正式与腾讯签署战略合作协议，与腾讯旗下腾讯网在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作；国金与腾讯合作后，通过互联网金融的渠道可以突破传统营业部开展业务、拓展客户的地域限制，而且网络提供资本中介服务具有成本低、标准化、速度快等特点；为国金证券的经纪业务以及由此带来的其他业务的开拓带来了极大的成长空间。
　　2014 年IPO 正式重启，目前国金证券除了终止审查的11 家之外，有31 家储备项目处在不同的审查阶段中，在目前已报会项目中，公司承销13 单，位列上市券商第四位（仅少于中信、招商和广发）。在上市券商中储备项目丰富；投行业务收入将在2014 年高速成长。我们目前预测预测国金证券2013 年和2014 年实现归属于母公司股东净利润分别为3.23 亿元和5.04 亿元；2014 年净利润的增长速度达到56%。
　　从公司目前估值水平看，公司目前的估值水平已经偏高，但是考虑到公司与腾讯合作后业务转型的潜力和在互联网金融方面可能获得的先发优势，我们认为，公司应该获得一定的估值溢价，具体估值溢价的程度取决于与腾讯合作后的业务进展情况和与对公司的具体盈利贡献。
　　我们首次给予公司谨慎推荐的评级，我们认为2014 年公司依旧会有较好的表现，建议重点关注其与腾讯合作和转型的具体进展，在股价有所回调或者基本面有新催化剂出现后可以积极介入。
　　2014 年公司主要的投资风险是国金证券开发互联网金融产品不成功，2014 年债券市场波动加大导致公司债券投资出现损失、以及2014年证券市场成交量及经纪业务佣金水平低于我们预测等。

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