低压电器行业总需求稳定增长，下游各行业驱动力显着：低压电器产品被广泛应用于各个行业，与国民经济紧密相关，可以说只要有电的地方就离不开低压电器。总体来看，我国发电量和用电量逐年稳步增长，发电装机容量持续提升。2001 年到2012 年，我国低压电器行业年增长率保持在10%-15%，其中国内优秀企业与部分外资企业的年增长率更是达到了20%-30%。 公司技术实力突出，客户群体稳定，处于高速发展阶段：公司从创立一开始就专注于低压电器行业中、高端市场产品的研发、生产和销售。研发中心人才集聚，吸引了大批全国各名牌院校机电、电子专业的优秀专业人员。主营收入稳定上涨，毛利率水平维持在30%以上。 募投项目增厚公司盈利，提升公司技术实力：拟募集资金37,612 万元。募集资金投向为:（1）智能型低压电器产品生产线项目；（2）智能型低压电器研发中心项目。预计项目达产后，公司每年新增销售收入为95,769 万元，利润增长15,173 万元。同时，公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。 定价区间为20.93 元- 26.51 元：我们给予公司2014 年15-18 倍动态市盈率估值，根据市值反推，针对不同发行新股数量的情景分析，公司的合理估值区间在17.44 元-22.10 元。对应2013-2015 年EPS 分别为0.99~1.04 元、 1.16~1.23元、和1.34~1.41 元。考虑到二级市场的因素，建议定价区间为20.93 元-26.51元。 风险提示：我们认为公司主要风险为市场风险、原材料风险、应收账款不能收回风险和新产品开发的风险等. |
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