客户稳固，市场前景广阔。公司2010 年、2011 年、2012 年和2013年1-6 月对前5 名客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为69.2%、63.4%、61.6%和59.01%。从主要客户的销售收入占比看，前五大客户较为稳固。公司受益于主机国产化程度提升，零部件国际梯度，公司产品市场前景广阔。 募投项目盈利较好：公司本次拟公开发行人民币普通股不超过3332万股，募集资金将投向汽车精密轴承建设项目和技术中心建设项目，项目投资需35088 万元。汽车精密轴承建设项目总投资为30620 万元，其中建设投资25445 万元，铺底流动资金5175 万元。项目达产后年收入约为51324 万元，贡献利润约为8685 万元，净利润6514 万元。技术中心项目投资为4468 万元，其中建设投资3968 万元，流动资金500 万元。 建议询价区间为8.40 元-11.20 元。我们预计2013-2015 年公司收入分别为5.77 亿、6.81 亿和8.17 亿，增长率分别为为3.9%、18%和20%，净利润分别为0.54 亿、0.75 亿和0.97 亿元，增长率分别为-7.9%、38.1和29%，EPS 分别为0.54、0.56 元和0.73 元。给予公司2014 年15-20倍的PE，则每股合理询价区间为8.40-11.20 元。上市目标价9.52-11.20元，对应2012 年PE 为17-20 倍。 风险提示：汽车行业周期性波动风险；客户相对集中风险；原材料大幅上升风险 |
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