12月销面49 .1万方，同升 50.2%，环升 30.2%，销售金额 60.4亿元，同升43.8%，环升41.1%。均价12301 元/平，环升8.4%。2013 年1-12 月累计销售360 万平，同增25.2%，金额450.4 亿，同增31.9%。 12 月销售超市场预期。原因主要有：1）自8 月份以来，公司推货保持高位，可售资源丰富；2）大量新推货源中，小于144 平的产品占比明显提升，提升公司产品去化速度；3）市场景气度仍在维持。 预计2014 年将是金地全面好转的开始。1）销售增长加快，预计2014年公司销售有望超过600 亿：受益于2013 年的积极拿地，我们预计2014 年公司可售货值接近1000 亿，全年销售有望超过600 亿；2）毛利水平将有所恢复，业绩增长将加快：随着降价促销产品的逐渐结算，预计公司毛利水平已经触底，公司良好销售将保障业绩增长提速。 新项目拓展积极，12 月沈阳、佛山、东莞拿商住项目建面77 万平。2013 年公司积极换筹，全年累计拿地建面581 万平，平均容积率2.17，楼板价4103 元，约占目前销售均价的33%，未来盈利空间理想。公司新项目中高端产品占比的提升可有利保证公司销售成长提速。 产品结构调整是我们看好出现经营拐点最为核心的理由，预计2014 年公司新推货中，小于144 平产品占比可超过70%，中高端产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。我们维持公司2013/14/15 年EPS 0.87、1.08、1.34 元预测，目前每股RNAV10.76元，现股价相对折44%，安全边际充足，维持公司增持评级，目标价8.9 元，对应2014 年8 倍PE。 |
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