出境游行业需求增长，行业进入快速发展期。近年来受益于我国消费升级、人民币对外升值、以及政策面利好等因素催化，终端消费者对于出境旅游的潜在需求正迅速向有效需求转化。2004-2012年，国内出境游人数年平均增长达17.02%,行业正进入快速发展期。 公司定位明确，批零一体化运营效率高。公司属于国内首批专业出境游运营商之一。 由于战略性提前布局了零售业务，批零一体融合打通了产品、渠道与服务的价值链条。受益于精准的细分市场定位和较高的运营效率，公司近年来的ROE一直保持在30%左右，高于行业整体水平。 未来三管齐下，打造立体营销网络。公司本次计划募集金额为1.49亿元，主要涉及三个项目，包括“实体营销网络建设项目”、“旅游电子商务项目”和“商务会奖分公司项目”，整体打造线上、线下多方位营销渠道。如项目能顺利推进，将有望为公司未来业绩增长打下坚实基础。 公司合理价值区间为30.48-35.56元。我们认为公司作为专业经营出境旅游的运营商，未来有望继续受益于出境游市场的高增长，及批零一体，线上线下开拓的战略决策。预计未来三年公司的主营业务收入将继续保持在25%以上，综合毛利水平将稳定在10%左右。2013-2015年的每股收益预计为1.27、1.64、2.09元，通过对比可比公司后研判，给出对应13年公司的估值区间为24-28倍，建议的合理价值区间为30.48-35.56元。 |
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