与南方电网合作，潜在空间巨大。2013 年11 月，洲明与南方电网子公司南网能源签订合作框架协议，协助后者搭建电子商务平台——南度度节能服务网。我们认为电商平台是洲明与南网合作的第一步，后续拓展空间巨大，具体形式包括洲明可能成为南网EMC 项目的主力供应商等等。借助南网的渠道、客户、数据库等资源，洲明将显着受益。 小间距显示屏有望发力。显示屏行业经过几年的洗牌，其格局已趋于稳定。从行业市场容量来看，近几年其增速均稳定在20%附近。展望未来，我们认为技术进步与成本下降将推动小间距显示屏产品的推广，而洲明具有较好的渠道和客户群，且产品特点突出。 首次给予“审慎推荐-A”评级：LED 照明市场已经迎来井喷期，参股翰源以及与南网合作均体现了洲明灵活的市场策略，我们认为公司获得了优质的渠道资源，并且有望打通线上和线下渠道的协同效应（O2O 模式），其照明业务未来空间巨大，我们判断未来2 年其营收增速望达70-100%。另外，显示屏业务在小间距产品的推动下，未来3 年将实现20-30%的稳定成长。LED照明和显示屏行业向好背景下，洲明增长动能和盈利向好趋势明确。我们预估洲明2013-15 年EPS 为0.45/0.58/0.82 元，净利润三年复合增长约53%。给予目标价25 元，相当于14 年 43 倍PE，首次给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示：新渠道拓展风险。 |
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