亿纬锂能(300014) 智能水表加速，提升锂原电池预期

2014-1-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 559| 评论: 0|原作者: 侯文涛,刘骁,刘俊廷|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持增持，上调目标价至40 元。智能水表预期提升利于公司锂原电池的国内销售，考虑海外市场和应用领域的拓展，我们认为智能电表招标放缓对公司的影响将逐步消除，锂原电池业务可维持20%以上的销售增速。电子烟锂 ...

　　维持增持，上调目标价至40 元。智能水表预期提升利于公司锂原电池的国内销售，考虑海外市场和应用领域的拓展，我们认为智能电表招标放缓对公司的影响将逐步消除，锂原电池业务可维持20%以上的销售增速。电子烟锂电池和增程式电动车推进速度符合预期，公司高成长性不变。维持公司2013~2015 年EPS 预计0.85、1.31、1.94 元，维持增持评级，基于锂原电池预期提升、上调目标价至40 元。
　　阶梯水价推广将加速智能水表更换，公司锂原电池受益。发改委住建部要求2015 年底前设市城市实现居民阶梯水价，利于一户一表普及和智能水表推广，我们上调2014 年和2015 年智能水表行业增速从33%至45%。(参考报告《阶梯水价推广将加速智能水表改造》)公司锂原电池在智能电表领域拥有高市占率，后续将在下游应用领域上实现多元化(电表、水表、安防、智能交通等)，也将受益于国内智能水表更换的提速。另外，随着海外认证的逐步完成，公司锂原电池的出口量有望快速提升。因此我们认为公司锂原电池业务将逐步走出智能电表招标放缓的阴影，仍可长期维持20%以上的收入增速。
　　电子烟电池、增程式电动车业务继续推进。电子烟的海外市场维持较高景气度，国内市场受益于控烟政策有所升温，公司电子烟电池的高成长预期未变，将成为公司最大主业。公司增程式电动车已获惠州销售权并示范推广，2015 年可在惠州实现规模化运营并向其他二线城市推广。
　　风险因素。海外电子烟的监管和政策发生变动；二次电池的毛利率降低；锂原电池需求下滑；增程式电动车推广不达预期。

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