1、预计四季度业绩环比增长40-50%。四季度公司最高毛利率的MPV 环比增长62%，轿车环比增长17%，SUV 环比负增长18%，卡车环比负增长4%。 2、SUV 产品S5 批发销量2473 台，继续降库存，终端旺销。通过终端经销商调研，终端实际销量为4600 台，进一步消化库存，目前S5 终端库存已不足一个月，S5 的新车效应仍在释放。 3、MPV 依然畅销，销量同比增长31%，终端库存依然不足，我们非常看好公司在MPV 行业的未来发展空间，14 年底上市的小型MPV 大卖是确定性事件。 4、轿车销量同比下降50%，是由于公司对轿车行业进行战略收缩，减少优惠和促销所致。 5、投资建议：维持“强烈推荐”评级。江淮汽车是战略拐点型公司，值得长期买入持有，最近市场杀跌传统行业大盘股，江淮汽车也明显受到错杀，已经在传统轿车行业进行战略收缩，完全符合新兴行业（MPV 加SUV）布局加业绩高增长（13-15 年复合增长30%以上）的成长股逻辑，预计13 年EPS0.85元，14 年1.23 元（增长40%以上）。目前股价对应14 年6 倍PE，继续强烈推荐。 风险提示 新产品S5 表现大幅低于预期。 |
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