脱敏药物市场迅速增长，属于推广阶段的新兴市场。脱敏药物为过敏性疾病的对因治疗药物，WHO 认为其为唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。2012年，脱敏药物在过敏性疾病用药市场份额仅为2.65%，但增长迅速，尘螨脱敏治疗药物从 2008 年的 0.85 亿元增长至 2012 年的 3.34 亿元，年复合增长率达到 40.78%。 公司具有明显的产品优势和先发优势，增长迅速。脱敏药物分为皮下注射和舌下含服两种，其中舌下含服药物因为安全性高、常温贮存、使用方便，在国内脱敏药物中的市场占有率持续上升，从2010 年的 45.28%升至2012 年的 61.27%。目前公司为国内唯一舌下含服脱敏药物的生产企业，2011 年、2012 年销售收入同比增长分别为 73.91%、42.98%。 公司目前产品单一，后续产品是发展关键。公司目前仅有粉尘螨滴剂和粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒两个产品，且粉尘螨滴剂2012 年收入占比为94.45%。脱敏药物的变应原制品技术壁垒和资金壁垒相对不高，公司的发展关键是后续产品和全过敏谱产业平台的建立。公司目前在对粉尘螨滴剂扩充新的适应症，同时新产品黄花蒿粉滴剂和尘螨合剂正在进行临床试验。 估值与投资建议：预计公司在 2013 年-2015 年的净利润分别为 6838 万、8622 万、10872 万，考虑公司为新兴行业脱敏药物龙头以及国内可比公司估值，给予 2013 年 28-33 倍估值，合理价格区间为 19.05-22.85 元。 风险：产品结构单一风险；脱敏药物市场培育风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
