庞大用户基数与需求多样化保障行业成长。2016 年我国家校互动信息服务市场规模将达131.7 亿元，CAGR 达28.97%。作为具有市场影响力和产品研发能力的跨区域服务运营商公司有望享受巨大商机。此次拟公开发行不超过2000 万股，将投资于“全网多维家校互动教育平台研发与运营和"家校互动业务拓展及深度运营"2 个项目，分别就实现家校互通项目的功能范围及业务覆盖广度实现提升与突破。 未来两年保持30%以上成长。根据我们的核心假设，公司2013-2015 年可实现的收入分别为1.72 亿、2.15 亿和2.60 亿元，分别同增长了9.70%，25.20%和20.90%，实现归属母公司的净利润分别为0.45亿、0.61 亿和0.82 亿元，分别同比增长2.89%，35.32%和33.98%。 合理价25-27 元，建议关注。按照公司发行2000 万股计算，公司2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.76 元和1.02 元，如公司发行价为25.16 元（2014 年33 倍PE），公司实际可发行637 万股，实际对应2014 年EPS 为0.92 元，实际对应27 倍PE。按照发行1900 万股和1700 万股计算，实际分别对应2014 年28.01 倍PE 和28.34 倍PE，均较行业可比公司具备较高的估值吸引。我们认为公司的合理发行价格在25.00 元-27.00 元间。鉴于公司在校资源优势和家长渠道布局优势，建议积极关注。 |
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