陕西煤业实际控制人为陕西省国资委，是陕西省第一大煤炭企业。公司主要从事煤炭开采、经营、销售、加工和综合利用等业务，主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤，主要用于电力、化工和冶金等行业，共有神府、榆横、黄陵、彬长、渭北5 大矿区，29 对矿井。公司所生产煤炭产品具有高发热量和较高稳定性等特点。 公司产量规模居上市公司第三，未来内生增长能力较强 公司近年原煤产量持续增长，未来看小保当煤矿。公司原煤产量（含参股公司）2010-2012 分别为8436、9381、10660 万吨，年复合增长率为12.4%。公司2013 年1-6 月原煤产量为5726 万吨，规模居上市公司第三。未来内生增长主要依靠2800 万吨/年的小保当煤矿，预计于2015 年建成投产。 盈利能力受行业景气下滑拖累 受行业景气下滑影响，公司煤炭业务盈利能力有所下降。公司主营收入95%以上是煤炭业务，公司商品煤销售均价由2011 年的424.13 元/吨下滑至2013 上半年的316.18 元/吨，虽然吨煤成本也有所下降，但煤炭业务毛利率仍由2011 年的52.57%下滑至2013 年44.22%。 成本仍有下降空间，成本曲线低端企业具备长期投资价值 依靠产能结构调整和运输方式改变，已经属于全行业成本较低的陕煤仍将继续扩大优势，具备长期投资价值。14 年公司盈利较好矿井产量增长在700万吨左右，且受益新增1300 万吨铁路运量，成本降低，有助于对冲煤价下行对业绩影响。预计14 年、15 年摊薄后EPS 为0.33 和0.35 元，公司低成本优势在行业低谷期效用尤其明显，具备长期投资价值。 |
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