短期对上市公司利润增厚有限，但利在长远。2011年、2012 年、2013 年 1-6 月，环境集团实现净利润分别为 7046、6640、4590 万元。 预计收购环境集团40%股权对上市公司 14 年EPS增厚约 1-2 分钱。由于环境集团目前仍有漳州、南京、太原几个大型垃圾发电项目在建，还未产生收益，短期虽然对上市公司整体利润增厚有限，但从长期看，在建项目的陆续投运以及后续新项目拓展将对上市公司环保业务板块业绩加速释放和占比提升有重要战略意义。 承上启下改革进程坚定推进，后续动作值得期待。去年以来，从引入弘毅战略投资拉开公司国企市场化改革序幕，到油品置换大股东环境院资产，延伸产业链至上游 EPC，公司环保转型之路不断推进。此次收购环境集团 40%股权是公司改革进程承上启下重要举措。弘毅入股事项已获国资委批复，商务部最后批复时点临近，将是公司后续包括市场化激励机制、资本运作等一系列改革动作的重要催化点。 盈利预测与估值。预计公司 13-15 年摊薄EPS 分别为 0.61、0.8、0.98 元，对应12、9、7倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：环境业务不达预期风险、房地产调控风险。 |
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