业绩分析：2013 年公司营业利润同比大幅增长，主要由于12 年不锈钢、特钢事业部处置减少亏损、罗泾区域停产减少亏损及梅钢扭亏为盈影响。公司作为行业龙头企业，其盈利改善一方面与自身剥离或合理处置亏损资产有关，另一方面也反映钢铁冶炼行业在2013 年的盈利改善，2013 年国内钢产量增速接近8%，产能利用率回升带来全行业的利润初步复苏。单季度来看Q4 公司业绩环比略为改善，从公司出厂价来看除10 月份上调约100 元/吨以外，其余两月维持平稳，与公司业绩情况基本匹配； 未来看点： 行业环境中长期趋于改善：2014 年钢铁行业进入产能低投放期，产能净增量仅在1000-2000 万吨左右，而产量增量预计将有4 千万吨左右增量，冶炼产能利用率进一步回升将带来行业利润持续恢复，宝钢作为行业标杆企业将继续从中受益； 投资西三线管道运营公司：公司与中国石油、社保基金等机构合作参与西三线管道项目合资公司的投资，其中公司出资80 亿元，股权比例为12.8%。西气东输三线工程主要包括一条干线、五条支干线、三条支线，干线全长5220 千米，设计输气能力300 亿立方米/年。此次公司参股的意义一方面在于加管线钢、钢管下游用户战略合作关系，有利于公司产品的推广；另一方面管道运营盈利模式类似于高速公路，按流量收费，因此项目建成通气后将为公司带来稳定现金流及业绩贡献； 继续建设湛江钢铁：湛江钢铁项目静态总投资415 亿元，已于2013 年5 月开工，预计2016 年9月全面建成投产。湛江项目将形成粗钢、钢材产能 871 万吨、637 万吨，产品以热轧为主，冷轧产品为已经投产的广州JFE180 万吨产能。 盈利预测：2014 年公司将继续受益于钢铁行业整体环境的改善，预测公司 14-15 年 EPS 分别为0.40元、0.44 元，维持“增持”评级。 |
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