公司本次拟募集资金2.65亿元，用于实施“6000t/a锂电池和动力电池材料项目（二期）”、“1000t/a锂离子电池电解质材料项目”、“3000t/a水溶性聚合物树脂材料项目”和研发中心项目等四个项目。从上述几个项目看，公司未来的发展重点在锂电池电解液和电解质盐六氟磷酸锂上。 2013年，公司的电解液销量预计接近3000吨，国内的市场占有率预计在10%左右。从销量上看公司已经跻身行业第一梯队，但是和行业老大江苏国泰相比还是有一定差距。 公司的核心优势是已经基本具备了电解质盐六氟磷酸锂的自供能力。这一优势和募集资金的帮助使公司具备冲击行业更高地位的长期优势。但是由于电解液行业产能的阶段性过剩已经显现，电解液和电解质盐的价格在2013年的跌幅较大，而且并未看到止跌的迹象，公司的长期优势在短期未必能够转化为业绩的增长。 公司个护材料上有些看点，比如已经通过宝洁等主要跨国企业的认证，国际化的战略在逐步实施。公司卡波姆树脂打破路博润的垄断，发展前景较好。总的来看公司个护材料业务的发展比较稳定，有望以10%左右的增速稳步增长，成为公司业绩稳定的基石。 预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.63、0.65和0.75元。公司在A股市场上的最可比公司有江苏国泰、新宙邦、杉杉股份和沧州明珠等。募投资金到位后，公司相对可比公司有一定的资金和后发的优势，因此可给予平均值以上的估值。我们认为公司二级市场上的合理价格在11.05和12.35元之间，对应2014年EPS0.65元的动态市盈率在17-19倍之间。 风险：市场系统风险；电解液行业产能过剩的风险。 |
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