公司近期在产品战略以及渠道策略上进行了重要调整。产品上，公司开始重 视特色药、大品种的开发，并且注重与跨国公司的合作结盟，这对公司产品 力的提升非常重要。渠道策略上，AK网络与CK网络开始协调发展。这些 调整，对公司渠道价值的提升意义重大。预计公司2013-2015EPS分别为 0.32/0.54/0.71元，看好公司近期战略调整对渠道价值的提升，上调至“强烈 推荐”评级。 要点 诺普信原有战略遇到瓶颈：公司08年之前，通过扩张策略，增加销售 人员实现了收入与利润的快速增长。公司09年之后的扩张，却出现： 销售人员快速增长并未伴随收入的快速增长，反而更多的是费用率快速 攀升，盈利能力快速下降。尤其是在人数最高峰的10-11年这两年，销售人员在增长，但净利润反而是下降的。原有战略出现瓶颈。 出现瓶颈的主要原因是产品力与渠道策略问题：一个品牌是否能够做好，营销非常重要，但产品更为重要。如果缺乏强有力的产品，而完全 依靠渠道与营销的力量，往往是很难持续的。公司缺乏特色产品限制了 其渠道价值的体现。此外，公司在推进自有AK销售网络时与经销商CK 网络时发生冲突，短期引起了一定的混乱，这也是一个重要的因素。 新产品战略重点强调特色药、大品种的培育以及代理强势品种：公司现在开始将产品提升到重要的战略高度，提出狠抓十年大品，这意味公司 真正意识到产品力的重要作用。开始强调特色品种、大品种，未来会积 极努力打造大品种。并且，公司以往在产品上有点闭门造车的意思，缺 乏外部合作。但现在开始注重产业合作结盟发展，产品并不局限于公司 自有产品，也可以引进产品。 新的产品战略有望大幅提升公司渠道价值：随着公司产品力的增强，有望打开农药制剂销售增长的天花板，提升公司市场份额。反过来，收入 增长与市场份额的提升也有助于渠道的进一步扩张，形成正反馈，从而 大幅提升渠道价值。未来随着公司收入规模的提升，甚至有望打造一个 更大的农资平台，这时候公司渠道价值才能真正得到体现。 渠道策略的调整也有望增强公司渠道价值：首先最重要的调整是对AK 与CK的区域进行了区分，重点在空白区域推进AK。中国农村市场非常大，即便是像诺普信这样的国内龙头企业，也依然存在大量没有覆盖 的市场区域。诺普信现在做法是重点在这些空白区域来推进自有的AK 渠道。其次是重新强调CK渠道的重要性，对经销商进行安抚。目前看来这些策略已经取得一些效果，不仅老的经销商得到了巩固，甚至以前 流失的一部分经销商也开始重新回归诺普信。AK渠道与CK渠道开始 协调发展，这同样有助于公司渠道价值的提升。 风险提示：特色药、大品种开发进展低于预期风险；与MAI等跨国公 司合作失利风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
