我们认为，公司2013年的反转与提升无可置疑，这一点从同比200%以上的业绩增速得到明证，且在我们对公司各地分、子公司的调研中，也得以切身的感受。公司业绩超预期，主要缘于四季度的优异表现。由于公司主要从事水产料销售，四季度的销量很少，12Q4因为食品业务的亏损，导致单季度亏损接近5000万元；而即使按照2013年业绩同比增速200%的假设（业绩增速最下限），13Q4单季也仅亏损约309万元，由于公司的业绩预告是同比增速200%以上，因此我们认为13Q4单季实现盈利。 2）公司发布“关于获得国家科技进步奖的公告”：2014年1月10日，在2013年度国家科学技术奖励大会上，有限公司的《建鲤健康养殖的系统营养技术研究及其在淡水鱼上的应用》荣获2013年度国家科学技术进步二等奖。该技术的综合利用不但可以提升养殖户养殖效益，具备良好的社会效应，同时可以有效提高公司的产品核心竞争力及盈利能力。本次获奖是对公司科研水平和创新能力的充分肯定，将进一步推动公司研发投入的力度，不断提升、优化产品品质及性价比。 我们认为，该项目属于“技术”型奖项，无疑从侧面反映了科技、研发等因素，对公司2013年业绩大幅提升的有力贡献。 与此同时，我们认为公司2014年仍将能够维持较快增速，原因有三：1）2014年水产料行业的情况肯定优于2013年，且公司2014年高盈利能力的膨化料占比会更高；2）2013年猪料的营销改革做的较好，招募了很多优秀人员，预计2014年增速会加快；3）食品的减亏在2014年仍将继续。我们略偏保守预计公司2013~2015年EPS（完全摊薄）分别为 0.37、0.49和0.61元，维持“买入”评级，继续强烈推荐，目标价12.23元，对应2014年25倍PE。 |
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