公司于2014年1月15日晚发布2013年业绩预告：归属于上市公司股东的净利润5,436.13万元-6,381.54万 元，比上年同期上升15%-35%。 点评： 2013年业绩超出预期：根据此次公告，公司2013年业绩盈利中枢5900万左右，超出此前我们预期。 我们分析认为主要有以下因素：一为公司通用照明和汽车照明业务拓展顺利，增速超过传统业务，子公 司广州莱帝亚加大力度拓展国内国外LED照明市场，子公司广州佛达在开拓汽车照明国际市场也有不 错的进展，佛达上半年收入3000万左右，全年来看，收入水平有望达到8000万，净利润有望达到1200 万；其次公司传统封装业务伴随照明行业的增长盈利水平有望企稳略升。 2014年有望持续高增长：未来几年LED通用照明和汽车照明都会有较好的发展，公司在这两个领域均 加大开拓市场力度，收入增长可观，且公司汽车照明产品毛利率40%左右，远高于传统业务，有助于公 司整体盈利水平的提高。公司2013年底公布的股权激励方案中，2014年、2015年、2016年公司实现 的净利润较2013年增长分别不低于55%、80%、110%,也表明了公司对于未来几年成长的信心。 推荐鸿利光电的逻辑： 1) 2013-2016年是LED照明黄金发展期，渗透率将从20%提高至45%左右，是不可多得的成长较快、 确定性也比较高的行业。公司主营主要为LED照明的封装和应用，将会充分受益行业成长。 2)我们判断未来几年LED在汽车照明领域将会迎来较好的成长，公司子公司佛达在开拓汽车照明国际 市场也有不错的进展，汽车照明进入门样较高，毛利率水平高，公司汽车照明业务的持续增长有助于公 司整体盈利水平的提高。 盈利预测及投资评级：基于公司在LED照明和汽车照明的发展，我们给予公司“增持”评级，2013-2015 年每股收益为0.24、0.41和0.57元。 风险提示：新市场开拓低于预期；价格跌幅超出预期；产能释放低于预期。 |
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