2014 年屠宰有望稳定增长，头均利润有望保持较高水平。1、屠宰行业已明确属农业部管理，有望改善以往多部门共同管理造成管理不力、行业混乱的情况，相关政策落实将促进行业集中度提升。我们预计公司2013-14 年屠宰1420 万头、1730万头。2、2013 年受冻肉库存较低及猪价下降影响，公司屠宰头均利润达到60 元，同比增长50%左右，2013 年公司鲜销率达到87%，目前冻肉库存仍较低，2014年屠宰产能利用率有望保持较高水平，预计头均利润有望保持在60 元左右。 低温肉制品销量增速有望保持约20%，明星产品占比提升使得盈利能力增强 1、从高低温产品结构来看，公司目前产品结构高温肉制品占比约65%，低温肉制品10%左右，其余为中低温产品。其中预计2013 年高温肉制品销量增速约13%，低温肉制品销量增速约为19%，结构提升明显。未来公司继续开发大低温，低温肉制品销量有望保持20%左右增速。2、从大单品来看，公司前十大明星产品预计13 年销量增长11 万吨至95 万吨，其盈利能力较高，吨均利润达2300 元，远高于肉制品平均利润，产品结构提升明显。除此之外，公司不断推新，2014 年低温新品海威夷将上市，包含美式热狗、海威夷香肠及黄金热狗，预计前两种产品吨均利润2000 元以上，黄金热狗吨均利润1500 元，盈利能力较强，未来产品结构有望进一步提升。 预计明年猪肉价格维持低位，肉制品吨均利润有望达到1800元以上 2014 年春节前夕，生猪价格出现下降，1 月10 日生猪平均价格回落至13.92 元，能繁母猪存栏量仍处高位，2013 年11 月仍有4973 万头，且未出现杀母猪现象。我们预计2014 年猪肉价格先降后涨，价格整体维持低位，肉制品盈利能力有望维持较高水平，我们预计2014 年肉制品吨均利润有望达到1800 元以上。 盈利预测与投资建议 今年公司肉制品盈利能力有望持续改善。预计2013-2015EPS 分别为1.83/2.23/2.64元，对应PE 分别为25/20/17 倍，维持强烈推荐评级，合理估值56 元。 风险提示：猪肉价格波动、肉制品销售不达 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
